近日，國藥控股股份有限公司（簡稱：國藥控股）股東特別大會投票通過決議，將以51.08億元收購中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（簡稱：國藥集團(tuán)）持有的中國科學(xué)器材有限公司（簡稱：國藥器材）60%股權(quán)，收購?fù)瓿珊?，國藥器材將成為國藥控股的附屬公司。此后，中國中藥發(fā)布公告，10月9日國藥集團(tuán)廣東環(huán)球制藥有限公司（賣方）與成都蓉生藥業(yè)有限公司（買方）訂立協(xié)議，賣方擬以9060萬元出售國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司20%股權(quán)，完成后將不再持有其股權(quán)。在資產(chǎn)大挪移的背后，國藥集團(tuán)新一輪整合大幕拉開。

 

　　圖1：國藥集團(tuán)組織架構(gòu)

 

　　51億資產(chǎn)大挪移

 

　　今年7月，國藥控股發(fā)布公告稱，與國藥集團(tuán)簽訂資產(chǎn)購買協(xié)議，收購其持有的國藥器材60%股權(quán)，對價為51.08億元，并將以一般授權(quán)項(xiàng)下向國藥集團(tuán)發(fā)行2.05億股內(nèi)資股的方式支付，發(fā)行價為每股對價24.97元。9月，國藥控股在股東特別大會投票通過該資產(chǎn)購買協(xié)議，收購?fù)瓿珊?，國藥器材將成為國藥控股的附屬公司?

 

　　圖2：國藥器材業(yè)績情況（單位：億元）

 

　　據(jù)資料顯示，國藥器材是國藥集團(tuán)下屬科學(xué)儀器和醫(yī)療器械板塊核心企業(yè)，主要從事醫(yī)療器械分銷業(yè)務(wù)。近年來，其銷售收入快速增長，2017年突破300億元，歸母凈利潤近5億元。

 

　　對于此次收購，國藥控股表示，收購有助于進(jìn)一步擴(kuò)大公司在醫(yī)療器械領(lǐng)域的競爭力，將國藥器材在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)態(tài)模式等方面的優(yōu)勢與公司現(xiàn)有的分銷網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)與融合，進(jìn)一步提升醫(yī)療器械分銷市場的覆蓋，加強(qiáng)在醫(yī)藥健康產(chǎn)品綜合服務(wù)能力，這是未來整體戰(zhàn)略中的一個重要組成部分。

 

　　近1400億！分銷龍頭地位鞏固

 

　　圖3：國藥控股業(yè)績情況（單位：億元）

 

　　上半年，國藥控股收入達(dá)1474.86億元，同比增長7.05%；母公司持有者應(yīng)占溢利26.79億元，同比下降3.11%。毛利達(dá)127.68億元，同比增長17.22%；毛利率8.66%，主要是由于直銷業(yè)務(wù)比例迅速上升及醫(yī)療器械、醫(yī)藥零售等高毛利業(yè)務(wù)快速增長。

 

　　作為分銷龍頭企業(yè)，國藥控股的地位穩(wěn)固。其醫(yī)藥分銷收入達(dá)1399.26億元，同比增長6.25%，占總收入比例近95%，其增長主要是由于醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)發(fā)展勢態(tài)良好及分銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)展。截至2018年6月30日，分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至中國31個省、直轄市及自治區(qū)。直接客戶包括15,118家醫(yī)院（僅指分級醫(yī)院，包括最大型最高級別的三級醫(yī)院2,307家），小規(guī)模終端客戶（含基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等）130,893家，零售藥店95,971家。此外，國藥控股強(qiáng)化全國一體化物流平臺建設(shè)，醫(yī)藥分銷物流網(wǎng)絡(luò)總網(wǎng)點(diǎn)數(shù)306個，包括5個樞紐物流中心、33個升級物流中心、242個地級市物流網(wǎng)點(diǎn)，26個零售物流網(wǎng)點(diǎn)。

 

　　醫(yī)藥零售方面，國藥控股以打造批零一體化的醫(yī)藥流通業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)，上半年收入71.02億元，同比增長24.57%，其增長主要是由于零售藥品市場增長與零售藥店的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展。截至2018年6月30日，其附屬公司國藥控股國大藥房有限公司的門店覆蓋全國19個省、直轄市和自治區(qū)，擁有4,004家零售藥店。

 

　　尤其值得注意的是，國藥控股上半年醫(yī)械業(yè)務(wù)銷售增長超30%，未來繼續(xù)大力發(fā)展醫(yī)械業(yè)務(wù)，進(jìn)一步發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢，加快業(yè)務(wù)布局。國藥控股表示，隨著對國藥器材的股權(quán)收購穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)將在年內(nèi)完成交易。事實(shí)上，此前已有媒體報道指出，國藥器械和國藥控股下屬器械業(yè)務(wù)開始謀求合并，將以國藥器械為主體，謀求上市沖擊A股，成為國藥集團(tuán)旗下第七家上市公司。

 

　　中國中藥出售血液制品公司20%股權(quán)

 

　　在國藥控股的收購塵埃落定后，中國中藥發(fā)布公告，10月9日國藥集團(tuán)廣東環(huán)球制藥有限公司（賣方）與成都蓉生藥業(yè)有限公司（買方）訂立協(xié)議，賣方擬出售國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司20%權(quán)益，現(xiàn)金代價為人民幣9060萬元，完成后，集團(tuán)將不再持有任何目標(biāo)公司權(quán)益。國藥集團(tuán)廣東環(huán)球制藥有限公司是中國中藥間接全資附屬公司，成都蓉生藥業(yè)有限公司是天壇生物的附屬公司。

 

　　據(jù)資料顯示，國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司主要從事研發(fā)、制造及銷售血漿類生物醫(yī)藥產(chǎn)品，產(chǎn)品主要供應(yīng)至醫(yī)院及防疫中心。國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司全資擁有兩間公司，主要于江西省從事血漿采集。截至2018年6月30日止，6個月期間，國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司除稅后虧損約1020萬元，主要由于血漿類生物醫(yī)藥行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致銷售下滑。

 

　　對于此次出售股權(quán)，中國中藥表示，公司重點(diǎn)方向是中藥配方顆粒、中藥藥物及中藥飲片。盡管國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司對其有盈利貢獻(xiàn)，但業(yè)務(wù)并非中國中藥主營業(yè)務(wù)的發(fā)展方向；同時，國藥集團(tuán)貴州血液制品有限公司的業(yè)務(wù)在上半年面臨嚴(yán)峻的競爭，影響了業(yè)績表現(xiàn)，因此，決定出售剩余股權(quán)。

 

　　并購重組或成業(yè)績增長“利器”

 

　　近年來，醫(yī)藥流通行業(yè)競爭激烈，國藥、華潤、上藥等龍頭企業(yè)加快并購擴(kuò)張步伐，行業(yè)整合加速，規(guī)模優(yōu)勢重要性凸顯。

 

　　今年2月，上海醫(yī)藥完成收購康德樂中國。資料顯示，上海醫(yī)藥旗下全資子公司Century Global于2017年11月與Cardinal Health Cayman Islands Ltd.簽署了購股協(xié)議，以現(xiàn)金出資約5.57億美元收購康德樂馬來西亞100%股權(quán)。交割完成后，公司下屬全資子公司Century Global持有康德樂馬來西亞100%股權(quán)并間接控制康德樂中國全部業(yè)務(wù)。

 

　　近日，華潤醫(yī)藥6.5億拿下了浙江第二大醫(yī)藥商業(yè)公司英特集團(tuán)的股權(quán)。據(jù)公告顯示，英特集團(tuán)擬向華潤醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司非公開發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過總股本的20%，募資總額不超過6.5億元，將用于補(bǔ)充流動資金，發(fā)行完成后華潤醫(yī)藥商業(yè)持股比例將達(dá)到16.67%。

 

　　此外，華潤三九擬公開掛牌轉(zhuǎn)讓所持三九醫(yī)院82.89%股權(quán)。同時，華潤醫(yī)藥投資亦將掛牌轉(zhuǎn)讓其所持三九醫(yī)院17.11%股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓三九醫(yī)院100%股權(quán)。三九醫(yī)院100%股權(quán)的掛牌底價擬為7.19億元，華潤三九所持82.89%股權(quán)對應(yīng)的掛牌底價為5.96億元。本次出售預(yù)計(jì)將給公司帶來約4.4億元（稅前）的資產(chǎn)處置收益。

 

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，隨著內(nèi)生式增長放緩，企業(yè)開始轉(zhuǎn)向外延式并購，以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益和提升業(yè)績增長，未來并購重組將會越演越烈。