2018年，醫(yī)藥股投資者經(jīng)歷了從天堂到地獄的冰火體驗(yàn)。在經(jīng)歷前些年的大幅上漲之后，很多醫(yī)藥股在2018年跟隨大盤指數(shù)出現(xiàn)斷崖式的暴跌。和前些年熊市中抗跌的醫(yī)藥股行情不同，此番調(diào)整醫(yī)藥股跌幅甚至更為慘烈，而且還出現(xiàn)了一大批的黑天鵝事件。以下是新浪醫(yī)藥盤點(diǎn)的2018年醫(yī)藥股黑天鵝事件，讓投資者在未來的投資生涯中如何規(guī)避這類事件提供鏡鑒。

01、長生生物疫苗造假

7月15日，國家藥監(jiān)局在對該公司進(jìn)行飛行檢查的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，其凍干人用狂犬病疫苗存在記錄造假等行為，藥監(jiān)局要求其停止狂犬疫苗生產(chǎn)，全面排查風(fēng)險(xiǎn)。7月16日，公司召回有效期內(nèi)所有批次的凍干狂犬疫苗。除了狂犬疫苗造假，公司的百白破疫苗也存在造假，但是公司卻從未進(jìn)行披露。

事件爆發(fā)后，長生生物連續(xù)跌停，股價(jià)從25元直接跌到僅剩下2.66元，跌去8成以上。11月17日長生生物發(fā)布公告，公司存在退市風(fēng)險(xiǎn)，從11月19日開市起停牌。

從事件爆發(fā)到現(xiàn)在，長生生物已被吉林省藥監(jiān)局罰沒91億元罰款，可以說已經(jīng)罰到傾家蕩產(chǎn)，而在退市新規(guī)出臺之后長生生物被強(qiáng)制退市已經(jīng)板上釘釘，這樣的公司即便退市已經(jīng)沒有任何投資價(jià)值，如果投資者坐上末班車將會血本無歸。

長生生物事件比起一般的黑天鵝事件似乎更危險(xiǎn)，它比那些完完全全業(yè)務(wù)造假的公司要難以分辨，本身此前的長生生物從事不錯(cuò)的生意，成長性也很不錯(cuò)，但是其虛高的財(cái)務(wù)費(fèi)用以及涉事疫苗在業(yè)務(wù)構(gòu)成中所占的比重太大，導(dǎo)致其遭受滅頂之災(zāi)。在被強(qiáng)制退市之后，這家公司可能會慢慢消失在人們的視野當(dāng)中。

02、華海藥業(yè)纈沙坦事件

華海藥業(yè)曾幾何時(shí)也是一只超級牛股，在白馬股牛市的時(shí)候直接上演了翻倍走勢。但在9月29日，美國的FDA對華海藥業(yè)纈沙坦原料藥發(fā)布了出口禁令。由于沙坦類藥物市場容量超百億，事件引發(fā)軒然大波，華海藥業(yè)首當(dāng)其沖，預(yù)計(jì)其2018年凈利潤將減少1.1億元。

受該事件影響，國慶節(jié)后華海藥業(yè)開盤跌停，隨后連續(xù)三個(gè)跌停，股價(jià)直接從節(jié)前的22元下跌到了10.62元，出現(xiàn)了慘烈的腰斬走勢。公司第三季度季報(bào)顯示，由于受到該事件影響，華海藥業(yè)的凈利潤下滑了47%。

利空不斷，再加上市場環(huán)境不佳，大牛股華海藥業(yè)也被腰斬，但是不同于長生生物，該原料藥在公司銷售收入中的占比不足以摧毀整個(gè)公司，假以時(shí)日待事件平息之后，華海藥業(yè)還有再創(chuàng)新高的可能性，不過這樣的產(chǎn)品質(zhì)量問題，讓很多投資者對公司產(chǎn)生了疑問，如何安撫投資者，如何減輕事件的影響，是華海藥業(yè)需要考慮的問題。

03、復(fù)星醫(yī)藥陷入“舉報(bào)門”

8月31日，復(fù)星醫(yī)藥低開低走，一度曾觸及跌停，主要原因是其子公司重慶醫(yī)藥工業(yè)研究院制藥公司嚴(yán)重違反藥品管理法被揭露。舉報(bào)人聲稱：“所在公司在違反國家藥品生產(chǎn)管理法規(guī)方面比長春長生生物有過之無不及。幾乎所有生產(chǎn)工藝都沒有根據(jù)批準(zhǔn)的工藝生產(chǎn)”、“領(lǐng)導(dǎo)帶領(lǐng)員工大量編造生產(chǎn)記錄、檢驗(yàn)記錄”等行為。

原本市場環(huán)境就不好，加上被舉報(bào)這一利空消息打壓，復(fù)星醫(yī)藥一路走弱。不過，復(fù)星醫(yī)藥的情況和長生生物不同，由于該子公司在整個(gè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)占比不到1%，可以說是微不足道，所以對整個(gè)復(fù)星醫(yī)藥來說不足以致命。不過，復(fù)星醫(yī)藥由于并購較多，旗下子公司紛繁復(fù)雜，該事件也給這只醫(yī)藥白馬股敲響了警鐘，如何管理旗下眾多的子公司，不讓藥品安全事故再次發(fā)生，復(fù)星醫(yī)藥還有很長的路要走。

04、云南白藥氨甲環(huán)酸事件

10月21日，一位網(wǎng)名為科普醫(yī)生博雅的網(wǎng)友發(fā)布文章表示，號稱天然中藥成分的云南白藥牙膏中，含有氨甲環(huán)酸的西藥止血成分，而這種西藥是處方藥，添加到日化品中涉嫌違法添加。一時(shí)間，云南白藥被推上了輿論的風(fēng)口浪尖，不過幸好，公司由于涉及重大資產(chǎn)重組，在該事件爆發(fā)后一直處于停牌狀態(tài)。

10月24日，云南白藥發(fā)布公告表示，氨甲環(huán)酸是廣泛運(yùn)用于功能性牙膏的一種更常見成分，國內(nèi)外很多牙膏都使用了該成分，云南白藥不僅沒有違法添加，而且牙膏是通過科研人員的長期研究篩選的結(jié)果，經(jīng)過了大量完整的藥效學(xué)和毒理學(xué)試驗(yàn)，能確保安全性和效果。

11月23日，云南白藥公布資產(chǎn)重組預(yù)案，公司于當(dāng)天復(fù)牌，最后震蕩向上漲幅超過5%，看起來添加氨甲環(huán)酸事件并沒有對公司的股價(jià)造成太大的負(fù)面影響。但是，白藥一直以來都是以天然中藥成分著稱，為何要添加西藥處方藥成分？這無疑授人以柄，雖然很多功能性牙膏含有此成分，但是到底是中藥成分止血還是西藥止血，到現(xiàn)在白藥還是沒有解釋清楚。

05、華大基因無創(chuàng)產(chǎn)檢風(fēng)波

6月14日，有人在天涯論壇發(fā)布一則《舉報(bào)華大基因偽高科技忽悠欺詐涉嫌賄賂官員，大規(guī)模套騙國有資產(chǎn)》的文章，實(shí)名舉報(bào)華大基因，例數(shù)其3大罪狀：否認(rèn)委托南京昌健運(yùn)營的“國家基因庫細(xì)胞中心江蘇運(yùn)營中心”的存在，同時(shí)迫害其他運(yùn)營商；圈地開發(fā)房地產(chǎn)，騙取國家補(bǔ)助；偽高科技。

隨后的7月份，網(wǎng)絡(luò)自媒體再發(fā)《華大癌變》的文章，文章指出多位家長采用華大基因無創(chuàng)檢測后，依舊生下缺陷胎兒，華大基因被指為無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測的罪魁，公司再次處于輿論的風(fēng)口浪尖。盡管在7月13日華大基因發(fā)布澄清公告，但是股價(jià)的頹勢已難以挽回，7月16日和17日，華大基因連續(xù)跌停，公司股價(jià)從最頂峰的261元跌至50元左右，跌幅相當(dāng)慘烈。

作為基因檢測行業(yè)領(lǐng)軍者，華大基因上市就被市場爆炒，最高市盈率超過200倍，高估值加上利空連連，華大基因股價(jià)暴跌自然水到渠成。華大基因三季報(bào)顯示，公司凈利潤同比僅僅增長2.48%，目前公司市盈率依舊高達(dá)50倍，難以支撐起這樣的估值水平。

06、康美藥業(yè)財(cái)務(wù)疑云

一直以來，康美藥業(yè)都是A股中的大白馬的代表，上市至今漲幅超過100倍，但就是這樣一個(gè)優(yōu)等生，卻也遭遇了黑天鵝事件。10月份，有媒體質(zhì)疑康美藥業(yè)貨幣現(xiàn)金高，存貸比例雙高以及大股東股票質(zhì)押等問題，但實(shí)際上這些問題早已存在，而公司也在10月17日晚間發(fā)布公告澄清。

但是，市場的羸弱，投資者選擇用腳投票，康美藥業(yè)10月17日和18日出現(xiàn)連續(xù)下跌，股價(jià)從10月9日的21.88元，最低跌到了11月30日的10.34元，短期內(nèi)出現(xiàn)腰斬，這在康美藥業(yè)的歷史上極其罕見。此外，媒體還質(zhì)疑康美藥業(yè)控股股東下屬公司博益投資涉嫌操縱康美藥業(yè)公司股價(jià)，康美藥業(yè)同樣也進(jìn)行了澄清，不過股價(jià)的頹勢已經(jīng)難以挽回。

實(shí)際上，康美藥業(yè)做的就是醫(yī)藥流通生意，需要有大量的現(xiàn)金才能不斷進(jìn)貨和出貨，這樣才能把生意流通起來，而公司的有息負(fù)債并不多，只是最近應(yīng)收賬和存貨偏離度較大，可能與大力籌建智慧藥房有關(guān)。不過相比其他傳統(tǒng)中藥企業(yè)，康美創(chuàng)新業(yè)務(wù)多，這也決定了公司的激進(jìn)屬性，目前公司的市盈率10倍出頭，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史最低水平，這時(shí)候的康美藥業(yè)，應(yīng)該是機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)了。

07、美年健康假醫(yī)生事件

7月29日，又是自媒體爆料，美年健康用已經(jīng)去世的醫(yī)生名字給無證醫(yī)生使用等黑幕，30日公司發(fā)表澄清公告否認(rèn)，并聲稱要追究爆料者的法律責(zé)任。但在8月5日，美年大健康發(fā)布了公告，稱已收到來自廣州市天河區(qū)衛(wèi)計(jì)局《責(zé)令整改通知書》，且表達(dá)了對消費(fèi)者的歉意。通過發(fā)布的公告，證實(shí)了美年健康每年富海門診確實(shí)存在冒名醫(yī)生、體檢報(bào)告無執(zhí)行醫(yī)師手簽、違規(guī)使用CT三大“罪證”。這等于是自己扇了自己的耳光。

當(dāng)然，資本市場的投資者只有用腳投票，每年健康股價(jià)從最高的25元一路下跌，到10月25日僅剩下12.69元，出現(xiàn)了腰斬走勢。利空頻頻，加上A股重心不斷下移，美年健康的走勢就不難理解了。不過美年健康的業(yè)務(wù)以健康體檢為主，屬于新興的朝陽行業(yè)，如果解決好了上面這些問題，美年健康還是一家很值得投資的公司，以后的股價(jià)表現(xiàn)如何，就要看公司以后的管理水平了。

人和的契機(jī)，回應(yīng)生物科技行業(yè)發(fā)展的大潮，可謂是順應(yīng)時(shí)勢而為之。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在降低了包括生物科技公司在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的上市門檻后，截止8月底，已經(jīng)有約140家企業(yè)在香港上市。

08、4+7帶量采購

12月6日，4+7帶量采購?fù)稑?biāo)日，下午剛開盤醫(yī)藥股就出現(xiàn)集體閃崩，以往抗跌的恒瑞醫(yī)藥一度跌停。據(jù)悉，藥品競價(jià)結(jié)果遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，其中阿斯利康公司的吉非替尼降價(jià)75%；正大天晴的恩替卡韋降了93%；北京嘉林的阿托伐他汀口服降價(jià)幅度超過80%，此外，心血管類藥物起步降幅60%-70%。

此次帶量采購正式文件中并沒有提及采購量占比，且采購量有所下降，本次集采量占試點(diǎn)城市用藥需1求總量的30%~50%，并非市場消息所稱的60%~70%。而相對于具體的公司，比如恒瑞醫(yī)藥，所涉及的產(chǎn)品只占據(jù)營收不到2%，但是卻讓公司整體市值大幅大跌。

此次事件其實(shí)只是一個(gè)預(yù)期，往后以仿制藥為主的中小藥企可能出現(xiàn)大規(guī)模的倒閉潮，而那些研發(fā)管線不足的藥企也可能逐漸退出市場，但是對于復(fù)星醫(yī)藥和恒瑞醫(yī)藥這樣的巨頭而言，不見得就是壞事。事件會繼續(xù)倒逼這些企業(yè)繼續(xù)加大創(chuàng)新藥投入，而在大幅下跌估值繼續(xù)下降后，這些龍頭醫(yī)藥公司已經(jīng)具備一定的投資價(jià)值。

總結(jié)：

黑天鵝事件用來描述那些超出預(yù)測之外，同時(shí)又具備相當(dāng)沖擊力與影響力的小概率事件。黑天鵝無處不在，幾乎是世界上任何事情的基礎(chǔ)，是少數(shù)重大事件的累積結(jié)果?；仡欉^去，極少數(shù)根本無法預(yù)料卻影響巨大的黑天鵝事件，往往決定了一個(gè)企業(yè)甚至是國家的命運(yùn)。

從以上的黑天鵝事件來看，有涉及產(chǎn)品質(zhì)量問題，也有造假事件，更有自媒體質(zhì)疑財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等問題，但是長生生物這樣的遭遇滅頂之災(zāi)的案例還是極少。實(shí)際上，醫(yī)藥股白馬股在經(jīng)歷了前兩年的大幅上漲之后，估值水平普遍處于歷史高位，很多所謂的黑天鵝只是一個(gè)打壓股價(jià)的借口，而大多數(shù)的黑天鵝事件其實(shí)不是危機(jī)，相反在股價(jià)被利空打壓到相對低價(jià)的時(shí)候，克服心理上的恐懼大膽買入那些具備深厚護(hù)城河的公司，相信未來會取得不錯(cuò)的投資收益。