▍藥企營收、利潤增速出現(xiàn)“剪刀差”
根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)顯示，2018年醫(yī)藥行業(yè)主營業(yè)務收入近2.4萬億，利潤總額突破3000億。
但是從年度數(shù)據(jù)走勢可以看出，收入走勢整年走勢總體平穩(wěn)，然而凈利增速“高開低走”，從年初近4成的增長下滑至年底的9.5%，與營業(yè)收入的增速出現(xiàn)“剪刀差”。
注：數(shù)據(jù)來源于中商產(chǎn)業(yè)研究院，供參考。
▍虧損企業(yè)虧損額首破百億，虧損面大幅上升
從2013年截至2018年12月底，我國醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量總體呈現(xiàn)增加趨勢，達到7581家，但與2017年相比數(shù)量有所下降。其中，虧損企業(yè)數(shù)量1095家，近六年來首次突破1000家企業(yè)虧損。從虧損面看，虧損面14.44%，達到近幾年的新高。
從虧損總額走勢來看，由于虧損企業(yè)數(shù)量不算增加，虧損額總體除2017年有所下降外也呈現(xiàn)上升趨勢，2018年更是大增超8成，虧損額近150億元，虧損的藥企每家平均虧損超過1100萬元。
注：數(shù)據(jù)來源于中商產(chǎn)業(yè)研究院，供參考。
由此可見，受醫(yī)?？刭M、招標降價等政策影響，2018年我國醫(yī)藥行業(yè)正處于營收和利潤增速背離的階段。
盡管如此，總體而言，醫(yī)藥上市企業(yè)要略較醫(yī)藥行業(yè)整體情況略顯樂觀，A股上市公司的虧損面要遠小于醫(yī)藥行業(yè)的整體情況。這可能與上市公司作為公眾公司有較大業(yè)績壓力、不斷加強規(guī)范管理和規(guī)模效益有關。
年報披露高峰期即將來臨，截至2019年2月底，據(jù)同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已有61家藥企發(fā)布了2018年全年業(yè)績快報或年報，其中預計虧損的企業(yè)為4家，虧損面約為6.56%，盈利的企業(yè)為57家，約為93.44%。
從統(tǒng)計企業(yè)的營收和凈利指標來看，整個醫(yī)藥行業(yè)還是較為樂觀的，統(tǒng)計企業(yè)的合計營收和凈利均實現(xiàn)了25%以上的增速，且凈利的增速還要大幅高于收入增速，這可能與先發(fā)業(yè)績快報或年報的企業(yè)2018年經(jīng)營情況相對較好有關。
但是，從細分行業(yè)來看，化學制藥的凈利增速明顯低于收入增速，而中成藥凈利出現(xiàn)下滑，也難怪在2018年中成藥行業(yè)相關的股票下跌幅度更大。
注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細分行業(yè)分類根據(jù)通達信，供參考。
▍8家藥企凈賺超6億，恒瑞營收、凈利雙雙創(chuàng)新高
盈利的57家企業(yè)中（翻至文末查看57家盈利企業(yè)營收凈利清單），有邁瑞醫(yī)療、智飛生物、華蘭生物、沃森生物、等8家藥企預告全年凈利潤在6億元以上。其中，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入、凈利分別達到174.18億元、40.66億元，創(chuàng)歷史新高。此外智飛生物、華蘭生物、沃森生物等血液制品和疫苗業(yè)務受年中疫苗事件的影響不大，業(yè)務持續(xù)向好，實現(xiàn)收入和凈利的大幅增長。
注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細分行業(yè)分類根據(jù)通達信，數(shù)據(jù)供參考。
古語說“以銅為鏡可以正衣冠，以人為鏡可以明得失”。下面，具體看看各企業(yè)增長的驅(qū)動因素有多少呢？下面看看代表性企業(yè)的具體情況。
恒瑞醫(yī)藥：一是創(chuàng)新成果的收獲。創(chuàng)新成果的逐步收獲對公司業(yè)績增長起到了拉動作用。2018年恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入費用再創(chuàng)新高，達到26.70億元，較上年同期增加51.81%。
二是公司產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化。隨著公司產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整，以手術麻醉、造影劑和特色輸液為代表的公司非抗腫瘤藥產(chǎn)品在各自治療領域內(nèi)逐步擴大市場，繼續(xù)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。其中，企業(yè)的造影劑、麻醉藥業(yè)務收入分別增長30.02%、15.98%。
智飛生物：一是加強管理，公司持續(xù)狠抓疫苗產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品進出口及推廣等工作，各項工作按計劃有序推進。二是堅持自主產(chǎn)品和代理產(chǎn)品的“雙翼”戰(zhàn)略，公司自主產(chǎn)品的銷售保持了良好的增長態(tài)勢，代理產(chǎn)品的招投標、推廣、銷售工作按計劃積極推進，成效顯著。
沃森生物：一是經(jīng)營也俄舞保持大幅增長，公司整體經(jīng)營狀況保持良好態(tài)勢，自主疫苗產(chǎn)品產(chǎn)銷量持續(xù)穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)自主疫苗產(chǎn)品實現(xiàn)的營業(yè)收入較上年同期相比增加60.40%。
二是一次性收益陡增，公司轉(zhuǎn)讓嘉和生物藥業(yè)有限公司46.45%股權產(chǎn)生投資收益約117,600萬元及公司自主疫苗產(chǎn)品銷售實現(xiàn)利潤較上年同期增長致公司營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤等經(jīng)營業(yè)績指標增長。
魚躍醫(yī)療：2018年公司主營業(yè)務實現(xiàn)較快增長，主要是各核心業(yè)務版塊保持較快增長。在家用醫(yī)療板塊方面，線上平臺業(yè)績增長突出，同比增速在40%以上，線下平臺在人員、機構調(diào)整、終端精細化策略的影響下，恢復到10%以上的增長。
公司收緊銷售回款政策，加強應收賬款管理，實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額80,616.31萬元，同比增長232.99%，在實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績較快增長的同時，持續(xù)提升公司經(jīng)營質(zhì)量，為公司持續(xù)穩(wěn)定增長奠定基礎。
現(xiàn)代制藥：一是堅持聚焦核心，推進業(yè)務協(xié)同。公司積極把握行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)推動中長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的落地實施，堅持聚焦核心品種領域，推進業(yè)務協(xié)同，確保了經(jīng)營業(yè)績的平穩(wěn)健康發(fā)展。
二是確權投資收益，增厚業(yè)績。公司控股子公司青海制藥（集團）有限公司處置聯(lián)營企業(yè)青海制藥廠有限公司確認投資收益及公司被動喪失國藥集團中聯(lián)藥業(yè)有限公司控制權確認投資處置收益所致。
▍4藥企虧損，凈利均同比下降超過100%
統(tǒng)計的61家藥企中有4家藥企虧損，其中有虧損超過億元，凈利同比均下降超過100%，其中有陽普醫(yī)療和雙成藥業(yè)同比下降超過1000%。
從營業(yè)收入看，僅有振東制藥由于中藥注射劑受監(jiān)管因素導致企業(yè)營業(yè)收入大幅下降外，其余三家企業(yè)的營收均有不同幅度的增長。
注：數(shù)據(jù)來源于同花順及年報，細分行業(yè)分類根據(jù)通達信，供參考。
各企業(yè)凈利大幅下降的原因是什么呢？“商譽減值”惹的禍，并購重組需要更為謹慎。2018年11月16日，證監(jiān)會發(fā)布了《會計監(jiān)管風險提示第8號——商譽減值》，從商譽減值的會計處理及信息披露、商譽減值事項的審計和與商譽減值事項相關的評估三方面內(nèi)容，較之前的準則有較大改變。
因此，不少企業(yè)不同程度受到商譽減值的影響。四家虧損的企業(yè)中有三家與商譽減值有關。
福安藥業(yè)：根據(jù)新的會計準則，企業(yè)計提商譽減值準備60,652.76萬元，主要系公司2016年以15億元的價格收購只楚藥業(yè)100%股權，同時確認了商譽10.31億元。2018年，只楚藥業(yè)受主要品種硫酸慶大霉素市場競爭加劇風險以及注射用硫辛酸不良反應的生產(chǎn)經(jīng)營風險的影響，凈利潤出現(xiàn)了較大的下滑，根據(jù)新的會計準則需要對只楚藥業(yè)商譽的資產(chǎn)進行減值。
振東制藥：致使振東制藥出現(xiàn)虧損的因素有三點①受醫(yī)?？刭M及國家政策影響，公司主要產(chǎn)品銷量下滑；②公司廣告投入較去年同期增加；③根據(jù)企業(yè)會計準則的相關規(guī)定，子公司安特制藥、泰盛制藥、開元制藥全年盈利水平未達預期，根據(jù)公司財務部門的初步估算，對因并購3家公司形成的商譽計提減值準備金額166,206,865.97元。
陽普醫(yī)療：公司對2018年度末存在的可能發(fā)生減值跡象的資產(chǎn)進行了全面清查和資產(chǎn)減值測試，公司擬計提各項資產(chǎn)減值準備共計約1.11億元，比上年同期增加約9718萬元；其中，預計對子公司廣州惠僑計算機科技有限公司計提商譽減值準備7300萬元，對子公司江蘇陽普醫(yī)療科技有限公司計提商譽減值準備399萬元，對子公司杭州龍鑫科技有限公司計提長期股權投資損失1428萬元，母、子公司計提其他資產(chǎn)跌價準備及壞賬準備1980萬元。因此，致使公司出現(xiàn)上億的虧損。
而目前，僅僅是小部分公司公布了業(yè)績，到底還有多少醫(yī)藥上市公司“商譽減值”的雷要爆？
在2019年，醫(yī)藥行業(yè)寒冬遠沒有過去。預計醫(yī)藥行業(yè)未來兩年的日子并不會比2018年好過。在兩票制、帶量采購大殺價的背景下，“輔助用藥”問題再次引起媒體的重視，今年輔助用藥目錄出臺可能性較大，再加之“商譽減值”的因素，讓企業(yè)的并購會變得謹慎和小心。因此。對300余家的A股上市藥企來說，凈利增速可能進一步下行是大概率事件。
附：57家盈利藥企營收、凈利清單
注：數(shù)據(jù)來源于同花順，細分行業(yè)分類根據(jù)通達信，以凈利大小排序，供參考
